利尔化学近期公告，2018年11 月 22 日广安基地安全事故后，经过全力整改，公司草铵膦生产线已恢复生产。该安全事故是由丙炔氟草胺项目车间蒸馏釜发生爆炸引起，事故造成 4 人轻伤，经济损失 100 万元左右。

       公司广安基地目前已经建设完成的产品有草铵膦3,000吨，丙炔氟草胺1,000吨，2019 年中有望投产氟环唑1,000吨。我们认为，广安基地是公司 2019—2020年成长性的关键，本次安全事故对公司广安基地生产经营造成 2 个月左右影响，未来将逐步恢复正常。

 草铵膦需求高速增长

2019年供需格局维持紧平衡

       2018年前10个月中国草铵膦出口达到7,018吨，全年有望出口10,000 吨左右，同比增长69%；内需方面，随着百草枯的禁用，国内草铵膦需求持续增长，我们判断2018年国内市场需求量在4,800吨左右。考虑到拜耳6000吨产能满足部分海外需求，我们预估2018年全球草铵膦需求为 2.1万～2.6万吨，较2016年1.2万吨实现翻倍增长。

       供给方面，2018年新增产能主要是山东亿盛（3,000吨产能），此外年底利尔广安基地3,000吨产能开始试车。根据目前行业厂家建设情况，我们预计草铵膦下一轮大规模扩产将于2020年出现。2019年草铵膦行业将维持供需紧平衡状态。

       价格方面，草铵膦全年价格前高后低，2018年市场含税均价18.52万元/吨，较2017年17.37万元/吨提高6.6%，大超市场预期。从中长期来看，草铵膦产品需要通过降低成本和售价不断开拓新市场，长期看价格中枢下移。短期看，2019年草铵膦仍将处于供不应求状态，利尔化学作为行业龙头有一定定价权，我们判断2019年草铵膦价格中枢基本与2018年持平。

丙炔氟草胺、氟环唑2019 年陆续放量

小品种大盈利

       丙炔氟草胺是原住友公司专利产品，专利到期后由于极高的生产技术难度，目前维持极强的盈利能力，以50万元/吨价格测算，我们预计吨净利达到21.3万元/吨。氟环唑则是巴斯夫创制产品，由于国内某企业环保停产，氟环唑价格大幅上涨至70万元/吨（中农立华）。以55万元/吨价格测算，我们预计吨净利达到15.2万元/吨。相关项目2020年满产后，有望贡献3亿左右净利润。