近日，利民股份（002734）发布2019年一季度业绩预告。报告期内，公司预计实现归属净利润7,630.71～8,511.18万元，同比增长30%～45%。

 百菌清价格大幅上涨，江苏新河或贡献较高利润增量

       公司34%参股子公司江苏新河，报告期内，百菌清价格持续高位。截至3月28日，2019年Q1百菌清均价55,000元/吨，同比增长5,000元/吨（同比+10%）；环比Q4增加500元/吨（环比+1%）。价格持续上涨的同时，公司于2018年Q4新投产的1万吨百菌清产能也在逐步放量，量价双升的背景下预计江苏新河将为公司贡献可观投资收益。

 代森锰锌价格微降，新增产能2019年以量补价

       代森锰锌方面，“河北双吉”1万吨在建项目已于2018年底建设完成，预计将在2019年贡献增量。价格方面，截至3月28日，2019年Q1代森锰锌均价21,044元/吨，同比降低2,706元/吨（同比-11.4%）；环比Q4降低598元/吨（环比-2.8%）。代森锰锌一季度价格略有下降，2019年公司将完成以量补价。

 苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯投产在即

       公司苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯后续投产在即：公司新增苯醚甲环唑产能500吨有望在2019年三季度完成投产，二期500吨产能预计2020年落地；新建1,000吨吡唑醚菌酯项目则有望在2020投产。新项目的投产将继续夯实公司的持续增长动力。

 待“威远”并表后贡献可观利润增量

       公司拟现金收购威远标的资产组60%股权，布局以阿维菌素、草铵膦等为首的明星品种，进一步丰富杀虫剂、除草剂产品类别。标的资产组业绩承诺2019、2020和2021年度净利润分别不低于1.0亿元、1.1亿元和1.2亿元，待后续正式并表后将贡献可观利润增量。

 2019年高增长确立，谨慎上调盈利预测

百菌清、代森锰锌2019年产销量同比增长显著，苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯等在建项目投产在即，叠加“威远”后续并表即将带来可观利润增量，公司2019年高增长确定性强。暂不考虑“威远”并表，我们预计公司2019、2020年归母净利分别为3.01亿和3.98亿元，对应PE分别为13倍和10倍。