近日，华邦健康（002004.SZ）旗下两个子公司颖泰生物和凯盛新材（301069.SZ）将分别登陆北交所和深交所创业板，进而促使华邦健康及其背后实际控制人张松山的资本版图进一步扩大。

       华邦健康的业务版图涵盖多个行业，包括医药医疗、农化、新材料、旅游等颖泰生物和凯盛新材则分别负责农化、新材料业务。

       在旅游业务方面，华邦健康此前曾通过“举牌+增资大股东”的方式获得丽江股份（002033.SZ）合计约29.91%的股权，而实际控制人也已变为张松山。

       值得一提的是，作为“华邦系”最主要的资本运作上市控股平台，张松山及关联方并未对华邦健康实现绝对控股，张松山及关联方直接和间接持有华邦健康约28.39%的股份，而这一比例仍然有可能受到来自外部潜在“野蛮人”的觊觎，此前旗下坐拥一家上市公司及多家新三板公司控制权的中国宝安（000009.SZ），就在去年以来被粤民投（广东民营投资股份有限公司）不断举牌。 

1  “华邦系”版图初显

       随着华邦健康的两大子公司颖泰生物和凯盛新材分别将于北交所、深交所创业板上市，张松山及其关联方实际掌舵的“华邦系”正在表现出即将同时控股4家上市公司的“一拖四”格局。从实际控制角度看，华邦健康的业务并不只是局限在医药医疗领域，同时还涉及农化、新材料、旅游等。

       根据2020年年度报告显示，华邦健康营业收入为108.76亿元，同比增长7.78%，归母净利润为6.52亿元，同比增长5.16%。

       而在华邦健康众多子公司当中，其创收排名前三的子公司分别是颖泰生物、华邦制药和凯盛新材，2020年3家公司营业收入分别为62.25亿元、14.93亿元和6.24亿元。

       其中，华邦制药系华邦健康的全资子公司，产品主要覆盖皮肤、结核、抗感染、呼吸、抗肿瘤等品类。

       而除了华邦制药由华邦健康设立外，颖泰生物和凯盛新材的控股权均由华邦健康以收购方式实现，且目前华邦健康对二者的持股比例均为51.91%，处于绝对控股状态。

       值得一提的是，在北交所问世前，华邦健康曾意图通过减持颖泰生物的相关股份来满足分拆上市新规（《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》）的相关要求，以谋求实现子公司颖泰生物的转板上市。

       根据分拆上市新规，“上市公司最近1个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司净资产不得超过归属于上市公司股东的净资产的30%。”

       而减持前，华邦健康对颖泰生物的持股比例为66.76%，按照该持股比例所享有的颖泰生物30.83亿元的净资产和华邦健康的归母所有者权益96.29亿元进行换算，则该比例为32.02%，已超过证监会要求的30%的红线。但是在股权减持至51.91%后，该比例则下降至25.79%，满足分拆要求。

       “公司将立足于分拆规定等要求，积极推动凯盛新材、颖泰生物的分拆上市工作。”华邦健康曾在答投资者问中表示。

       不过由于北交所的设立，颖泰生物的分拆上市愿景或将提前实现。据证监会的表态——“精选层挂牌公司将全部转为北交所上市公司”。

       这意味着伴随着北交所的开市，颖泰生物有望直接“转正”为上市公司。

       此外，张松山的“华邦系”还曾通过二级市场方式闯入丽江股份。

       2016年9月，华邦健康实控人张松山之子张一卓首次举牌丽江股份。张一卓以11.70元/股至15.32元/股的价格区间从二级市场累计购买丽江股份2,113.5万股，持股比例约为5.0002%。

       1个月后，华邦健康再次增持丽江股份股票，增持2,115万股，持股比例约为5.0037%，至此二者股份合计达到10.0039%。此后通过2016年第四季度的再度增持，华邦健康及张一卓合计持有丽江股份14.26%的股权。

       2017年11月，华邦健康通过间接方式再度增持丽江股份15.73%的股份，即华邦系通过“举牌+增资大股东”的组合拳获得了丽江股份约29.9%的股权比例，进而让张松山获得了丽江股份的实际控制人地位。

2  “野蛮人闯入”风险仍存

       至此，华邦系控制的上市公司数量将达到4家之多。

       目前在A股市场中，控制上市公司数量不少于4家的资本系仅有5支，分别是复星系（7家）、中植系（7家）、方大系（4家）、冠球系（4家）以及均瑶系（4家）。

       颖泰生物、凯盛新材如若顺利上市，则华邦系则有望跻身上述队伍。

       虽然旗下上市公司已达4家，但华邦系的核心平台——华邦健康本身在控股比例上也存在一定的“野蛮人闯入”风险。

       据华邦健康中报披露，截止2021年6月底，西藏汇邦科技有限公司（下称“汇邦科技”）、张松山和张一卓的持股比例约为18.71%、5.91%和3.78%，即张松山及关联方直接和间接持有华邦健康约28.39%的股份。

       这一持股比例虽然不低，但不仅未形成绝对控股，甚至没有达到30%的要约收购线。

       另一方面，华邦健康旗下控、参股多家上市公司，一旦完成了对华邦健康的入主，意味着可以实现“一箭多雕”的杠杆效应。

       事实上，从粤民投去年以来不断举牌中国宝安的案例，亦可管窥类似“一箭多雕”的战略意图。

       与华邦健康相似，中国宝安旗下控股着上交所上市公司马应龙（600993.SH），其子公司贝特瑞目前也是精选层市值超过800亿元的龙头标的，并有望平移北交所实现上市，同时旗下还坐拥永力科技、大地和两家新三板挂牌企业。

       如果能够在中国宝安中争夺更大的话语权，或实现对中国宝安的入股，显然可同时实现染指多家上市公司业务的“杠杆效应”。

       而从去年底开始，作为粤民投的全资子公司，成立不到半年内的韶关市高创企业管理有限公司（下称“韶关高创”）开启了对中国宝安的持续增持。

       2020年10月至11月，韶关高创在二级市场购入中国宝安约1.26亿股，持股比例约为4.9%。

       信风（ID：TradeWind01）统计发现，从2021年的2月至4月，韶关高创连续6次买进中国宝安的股份，其持股比例一路升至13.3%，取代深圳市富安控股有限公司，成为第一大股东。

       公开数据显示，韶关高创目前已是中国宝安第一大股东，其持股比例为13.45%，而曾经作为第一大股东的深圳市富安控股有限公司（下称“富安控股”），目前持股比例仅为8.12%，位居第二。

       而在粤民投闯入前的2020年三季度末，中国宝安的前三大股东分别为富安控股、深圳市宝安区投资管理有限公司和牛散李松强，持股比例分别9.97%、5.57%和4.95%，且三大股东并非一致行动人。

       可见，正是由于中国宝安的股权集中度较低，且旗下上市资产众多，导致其成为了粤民投的“一箭多雕”的举牌对象。