涨涨涨！草甘膦价格就像是“脱缰的野马”一路高走……

       草甘膦被称为“农药之王”，是一种高效、低毒、广谱灭生性除草剂,占据全球除草剂市场份额的30%。目前，全球草甘膦产能约为110万吨，除了拜耳的38万吨海外产能，其余约70万吨产能全部集中在中国。

       中国作为草甘膦生产大国，其中超过80%的草甘膦产能是用于出口。然而，自去年以来，国内外诸多意外事件以及“能耗双控”政策加速推进影响，草甘膦的库存量不断缩减，价格亦是一天一个样。

       据wind数据显示，国内草甘膦价格由2020年初仅2.1万元/吨，涨至近期5.8万元/吨，累计涨幅达176.19%。

       中信证券表示，在全球需求上涨、环保高压力及短期内将无新增产能投放的大背景下，草甘膦价格中枢有望持续上行，长期看草甘膦价格跌破2万元/吨以下的局面将很难再出现。

1  供需双向提振，草甘膦价格高走

       草甘膦作为全球使用量最大的除草剂品种，随着百草枯等部分高毒农药持续退市，草甘膦的替代需求被逐步释放，且将持续增长。

       从需求端看，全球粮价上涨提振海外种植需求，带动草甘膦需求的增长。与此同时，国外工厂受疫情影响开工率下降，进一步导致生产量减少，因此只能从其他国家采购满足自用。

       国信证券表示，2020年以来，需求端畜牧存栏持续上涨加快了玉米的库存消耗，全球作物的上涨周期有望带动农药的需求回暖，并拉动全球最大的农药单品—草甘膦整体需求景气上升。

       从供应端看，今年以来，受原料价格上涨影响，草甘膦价格持续攀升。从产业链情况看，其关键物料包括黄磷、液氯等，关键中间体则包括甘氨酸等。

       以甘氨酸为例，其价格自7月中旬以后则一直维持高位，23日生意社报价为2.6万元/吨，年内上涨约67%；而黄磷产能则受“能耗双控”政策影响，价格从年初的1.6万元/吨跃升至近期的6万元/吨，年内上涨超311%。

       在成本面上，甘氨酸及黄磷的成本分别占原料总成本的42.1%和25.45%，所以原料价格走高进一步支撑草甘膦价格上涨。

       中信证券表示，原料价格维持高位对草甘膦形成成本支撑，全球粮价上涨提振种植需求，草甘膦需求增长显著，整体呈现紧供给局面，而不断上涨的海运费更显著影响了草甘膦产品的销售。 

2  十年一遇，景气周期还将持续

       从市场周期看，上一次草甘膦价格高点出现在2013年9月，彼时国内草甘膦（95%）现货价约为4.4万元/吨，但并未维持多久就跌倒2万元/吨左右。直到2016年，草甘膦原料价格开始反弹，2017至2020年亦一直是低位运行。

       但进入2021年3月，草甘膦价格曲线近乎直线拉升已经突破了2013年高点关口，价格创下十年新高。中金公司指出，草甘膦十年一遇的景气度周期再现。

       在草甘膦的高景气度之下，行业库存持续去化。

       2020年新冠疫情暴发后，拜耳美国、巴西等地工厂开工多次出现不可抗力，在自给无法满足情况下加大了海外采购。

       国内方面，2020年一季度湖北地区生产供应受影响，2020年8月洪灾对乐山福华生产产生影响，且造成库存损失，2021年1月内蒙古某企业发生火灾，在诸多意外事件发生之后，目前国内统计库存不足1万吨，远低于安全库存状态。

       中金公司表示，长期来看2014—2020年由于草甘膦价格的长期低迷，边际上的供应持续退出，基本无新增投资，行业处于持续收缩状态。

       国信证券指出，未来行业几乎没有新增产能，但随着转基因作物的推广应用，草甘膦需求还将持续稳步增长，持续看好草甘膦行业未来持续的高景气度。

3  带来哪些投资机会？

       近几年，随着草甘膦小产能企业的退出，行业中龙头企业加速合并。据悉，目前草甘膦市场较为集中，初步形成江山+福华、兴发+腾龙、新安化工三家寡头的局面。这三家巨头行业集中度合计达到了63%，属于寡头垄断。

       江山股份拥有草甘膦有7万吨产能，行业占比接近10%。但2021年4月，江山公告拟重组并购福华通达100%股权，若完成资产收购后，产能将提升至22.3万吨，成为国内行业第一。

       兴发集团的子公司泰盛化工有13万吨草甘膦产能。2018年2月兴发以2.4亿元现金收购内蒙腾龙100%股权，产能从13万吨提升至18万吨。

       新安股份拥有草甘膦产能有8万吨，国内排名第三。除此之外，和邦生物、扬农化工等均分别拥有5万吨及3万吨的草甘膦产能。

       在业绩上，上半年度和邦生物归母净利润增长幅度最大，同比增长超19倍；新安股份业绩增长逾9倍；兴发集团归母净利润亦是达到了11.41亿元。