利尔化学（002258）发布2019年中报业绩快报：2019年上半年实现收入20.5亿元，同比增长12.68%；实现归母净利润1.6亿元，同比下降38.8%。Q2季度单季实现净利润0.87亿元，同比下降39.8%。

草铵膦价差缩小，业绩同比下降

       公司2019H1业绩同比下滑38.8%，主要系草铵膦价格下跌而原材料三氯化磷价格上涨导致：三氯化磷2019H1均价为4,738元/吨，同比上涨11.7%；而草铵膦由于需求淡季叠加主流工厂开工维持高位，从而导致市场竞争剧烈，产品价格下跌，2019H1均价14.8万元/吨，同比下降24.2%。

龙头持续扩张低成本草铵膦，正是王座铸就时

       公司前期募投的广安基地项目正在陆续投产，前期受到2018年11月广安基地意外事故影响，项目有所推迟，2019H1草铵膦、丙炔氟草胺陆续投产，广安基地项目重回正规，广安剩余7,000吨草铵膦项目预计2019年下半年投产，此次草铵膦生产线采用拜耳工艺路线，进一步降低生产成本，草铵膦完全成本仅有7.3万元/吨（比市场平均成本低近3万元/吨）。

       草铵膦近几年受益于行业需求的持续增长（替代百草枯、与草甘膦复配），规划投产产能增多，导致价格下行，但是价格下行一方面会利好于草铵膦需求的进一步爆发，另一方面则会限制部分高成本企业的投产以及退出，正是公司巩固龙头地位、扩大市场份额的最佳时期。

规划项目不断，未来高增长可期

       公司规划项目不断：1）公司于2018年7月13日绵阳经济技术开发区管理委员会签署投资协议，将投资15亿元建设5万吨生物及新材料中间体生产线和配套设施建设项目；2）于2018年9月27日与荆州经济技术开发区管理委员会签署《项目投资协议》，计划投资20亿元建设精细化工产品、新材料、高效安全农药等项目（若按照 15%的税后投资收益，也有近3亿净利润）；3）和年报同时披露，公司公告将新建1.5万吨甲基二氯化磷、含磷阻燃剂和L-草铵膦生产线及配套工程项目。项目总投资预计10亿元，预计建设周期为3年，其中1.5万吨甲基二氯化磷生产线预计从2019年3月开始建设，2020年6月达产；2,000吨含磷阻燃剂（一期）、3,000吨L-草铵膦（一期）生产线预计从2020年1月开始建设2022年1月达产。初步测算，待项目全部建成后将新增营业收入约7.6亿元，新增毛利润总额约1.37亿元，公司围绕草铵膦原药系列产品范围将进一步拓宽。未来高成长可期。