国内化学农药行业领军企业红太阳（000525）的债务重整终于迎来重要进展。

       10月16日晚间，红太阳发布公告称，公司已经与重整战略投资人云南合奥产业合伙企业及另外3家财务投资人签署正式的投资协议，该协议将在南京市中级人民法院裁定批准公司重整计划草案时生效。根据协议，上述4家机构将合计出资14.57亿元认购红太阳的重整转增股票，这些资金将用于清偿公司债务、代控股股东及其关联方清偿资金占用、代偿业绩补偿。

重整投资人变更

       作为行业龙头，红太阳产品涵盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂系列以及“三药”中间体，其中吡啶碱、百草枯产能位居世界前列，毒死蜱产能位居中国前列，目前拥有行业内最完整、规模最大的吡啶碱产业链，除可制成主导产品百草枯、敌草快外，还可提供重要中间体吡啶、3-甲基吡啶等产品。公司重要产品毒死蜱同样具备“中间体—原药—制剂—销售渠道”上下游一体的全产业链优势。截至2024年6月30日，南京第一农药集团有限公司（简称“南一农集团”）持有公司31.50%的股权，为公司控股股东，杨寿海为实际控制人。

       2019年，因南一农集团债务危机，红太阳被拖入泥潭。2022年9月16日，申请人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但仍具备重整价值为由，向南京市中级人民法院申请对公司进行重整，并申请先行启动预重整程序。2022年11月7日，南京市中级人民法院批准了预重整程序。

       不过，红太阳的重整投资人征集之路并不顺利。2023年7月，公司确定湖北同富创投为公司预重整战略投资人，确定胜恒投资、国厚资产、博雅春芽和深圳招商平安为财务投资人，并签署意向协议。但部分投资人随后又选择退出，其中战略投资人由湖北同富创投变更为云南曲靖高新技术产业开发区建设投资有限公司（简称“曲靖高新投”），财务投资人中的招商平安退出，芜湖跃益（国厚资产指定公司）、胜恒投资、博雅春芽三家确定为财务投资人。

云南合奥将成控股股东

       根据相关投资协议，战略投资人曲靖高新投（指定投资主体为云南合奥）投资8亿元，各财务投资人合计投资6.57亿元，4家投资人共计投资14.57亿元，共计认购重整转增股票3.0771亿股。上述投资资金将用于清偿公司债务、代控股股东及其关联方清偿资金占用，为公司代偿业绩补偿。

       公告显示，10月16日，红太阳股票收盘价为9.41元/股，战略投资人以2.16元/股的平均受让股票价格受让资本公积转增股份，受让价格为本次投资协议签署日收盘价的22.95%；全体财务投资人以2.71元/股的平均受让股票价格受让资本公积转增股份，受让价格为本次投资协议签署日收盘价的28.80%。重整投资人受让公司资本公积转增股份价格均低于红太阳股票在《重整投资协议》签署当日收盘价的80%。

       而在上述重整完成后，红太阳的控制权将发生变更，云南合奥将成为公司控股股东。

       红太阳表示，公司产业发展与曲靖区域各方面资源有着极高耦合度，相关合作项目对于推动当前重整进程具有巨大助力，对于推动红太阳可持续高质量发展具有重要意义。红太阳产业基础得到云南曲靖地方政府的高度认可，公司与曲靖政府也早已深度合作，拟在曲靖建立从可再生资源到“生化农药、生物医药、生物质新能源、生物基航油、生物质新材料、数字供应链”等新型产业。

       同时，重整投资人充分认可公司产业及发展前景，愿意为公司的后续可持续经营提供资金和资源支持，在本次重整完成后，重整投资人将对公司未来战略发展、经营管理、资源贡献等提供帮助；向公司提供融资支持，并通过合理方式提高公司融资能力，推动公司可持续高质量发展。 

能否顺利推进有待观察

       虽然红太阳重整迈出重要一步，但未来发展是否将一帆风顺仍有待观察。

       根据公告，截至9月30日，南一农集团及其关联方对公司的非经营性资金占用余额高达28.83亿元（未经审计），红太阳医药集团和南一农集团欠公司共计5.06亿元业绩补偿款。目前，杨寿海及南一农集团所持有的几乎全部股权都被质押、冻结或轮候冻结。

       公司也在公告中表示，公司存在被控股股东南一农集团及其关联方非经营性资金占用的情形未消除，于2024年5月10日收到江苏证监局《关于对南京红太阳股份有限公司等采取责令改正监管措施的决定》。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》，若公司未能按照责令改正要求在6个月内清收被占用资金的，深圳证券交易所将对公司股票实施停牌，停牌后2个月内仍未完成整改的，深圳证券交易所将对公司股票交易实施退市风险警示，此后2个月内仍未完成整改的，深圳证券交易所将决定终止公司股票上市交易。

       公司2020年至2023年均被出具否定意见的内部控制审计报告，自2021年5月6日起至今，公司股票被实施“其他风险警示”，后续如不能通过重整有效解决，可能存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

       今年10月14日披露的一份纪律处分决定则显示，因红太阳控股股东关联方红太阳医药集团未按照公开披露的《业绩承诺补偿之补充协议》支付业绩补偿款，红太阳控股股东南一农集团未按照公开披露的《业绩承诺补偿之补充协议》履行担保责任，深交所决定对红太阳医药集团、南一农集团给予公开谴责处分。

       另外，在红太阳重整之前，南一农集团已经在2023年11月被裁定重整计划。因此，公司此次重整能否顺利推进，南一农集团的重整进展同样关键。