1  拜耳

       拜耳集团首席执行官比尔·安德森（Bill Anderson）表示：“我们拥有三大核心业务，这些业务均具有极具潜力的长期发展前景……2025年是公司的‘关键转折点’，今年是拜耳扭转局面的第2年，也是财务业绩最困难的一年，预计净销售额与上一年基本持平，而收益和自由现金流较上一年有所下降。预计从2026年起公司业绩将会有所提升。除了现有的4个战略重点领域外，公司还将把作物科学业务的盈利能力视为第5个战略重点，并为此制定了一份全面的盈利提升五年计划。安德森表示：“大家将看到我们火力全开，专注于采取正确的行动，为客户创造价值，为公司筑牢根基，为股东赢得未来。”

       提升作物科学事业部盈利能力的计划聚焦产品组合、研发、生产、商务及赋能团队等关键领域，并包含一项深远的现金生产力计划，预计至2029年实现年盈利贡献超10亿欧元。拜耳公司的目标是未来几年作物科学事业部业务实现高于市场水平的增长，至2029年通过创新实现增量销售额超35亿欧元。同年，该事业部的目标是不计特殊项目的息税折旧摊销前利润率达到20%区间中段。比尔·安德森表示：“我们深知必须采取行动，团队已制定计划，并具备实现目标的能力。” 

1.1  集团销售额与上年持平，自由现金流略超预期

       拜耳集团2024财年的销售额增长0.7%（经汇率与资产组合调整），达到466.06亿欧元。汇率造成的负面影响为13.49亿欧元（2023年：19.64亿欧元）。不计特殊项目的息税折旧摊销前利润下降13.5%，至101.23亿欧元。其中，汇率负面影响为5.73亿欧元（2023年：3.75亿欧元）。息税前利润为负7,100万欧元（2023年：正6.12亿欧元），净特殊费用为55.07亿欧元（2023年：69.77亿欧元），特殊费用主要来自减值损失，这主要涉及作物科学事业部。净收益为负25.52亿欧元（2023年：负29.41亿欧元），每股核心收益下降21.0%，至5.05欧元。

       自由现金流达到31.07亿欧元，较上一财年同比增长超过1倍，略超公司预期。截至2024年12月31日，金融债务净额降至326.26亿欧元，较2023年底下降5.4%。为进一步减少债务并增强灵活性，公司拟按此前宣布的方案支付2024年法定最低股息。因此，公司提议在2025年4月25日的年度股东大会上，对于享有股息的股份，维持每股股息0.11欧元不变。

1.2  作物科学事业部受作物保护业务价格下调影响

       作物科学事业部销售额下降2.0%（经汇率与资产组合调整），为222.59亿欧元。对业务的影响主要来自作物保护业务竞争性定价压力导致的价格下降。因种植面积减少，种子与性状产品的销售量下滑，但作物保护产品销售量的增长抵消了这一不利影响。在拉丁美洲，玉米种植面积减少，加之作物保护产品价格下调，致使该地区销售额有所下降。而在北美地区，作物保护产品销量上升，大豆种植面积增加，推动销售额实现小幅增长，部分抵消了因玉米种植面积减少的影响。

       作物科学事业部不计特殊项目的息税折旧摊销前利润下降了14.2%，为43.25亿欧元，主要原因是作物保护业务价格大幅下跌。此外，集团短期激励计划（STI）准备金增加以及通胀成本上升，也对盈利产生了影响。不过，得益于效率提升，销售成本（尤其是作物保护产品的销售成本）有所改善。同时，汇率变动带来了3,700万欧元的积极影响（2023年：1.03亿欧元）。不计特殊项目的息税折旧摊销前利润率下降了2.3个百分点，为19.4%。

2  科迪华

2.1  2024全年销售额为169亿美元，第四季度业绩表现强劲

       2024年，科迪华总销售额为169亿美元，较上年同期下降2%，销售额有机增长1%。从区域表现来看，北美、拉丁美洲和亚太地区均实现了增长，但欧洲、中东和非洲（EMEA）地区的下降对整体业绩产生了抵消作用。种子业务净销售额同比增长1%，销售额有机增长4%。价格增长3%，主要得益于北美和欧洲、中东和非洲地区对公司“价值定价”策略的持续执行。销量增长1%，主要是由于巴西二季玉米种植面积的增加和北美市场份额的提升。作物保护业务净销售额同比下降5%，销售额有机下降2%。价格下降5%，主要由于拉丁美洲市场动态的不利影响。销量增长3%，主要受拉丁美洲对新产品和生物产品需求的推动，部分抵消了欧洲、中东和非洲地区去库存和不利天气的影响，以及北美地区的及时采购行为。

       2024年第四季度，科迪华实现了7%的净销售额增长，销售额有机增长13%，主要得益于作物保护和种子业务的需求增长，尤其是在拉丁美洲。尽管价格下降了4%，这一增长主要得益于种子和作物保护业务的销量增长，其中，作物保护业务的销量较上年同期增长了16%，特别是在拉丁美洲，新产品和生物农药需求的增加推动了这一增长。种子业务增长了19%，主要受巴西二季玉米种植面积增加的推动。

2.2  作物保护业务

       全年来看，作物保护业务的净销售额约为73.63亿美元，较上年同期下降5%，销售额有机下降2%。价格下降5%，主要受拉丁美洲市场动态的不利影响。销量增长3%，主要由于拉丁美洲对新产品和生物制品的需求，部分抵消了欧洲、中东和非洲地区的去库存和不利天气的影响以及全球的及时采购行为。

2.3  种子业务

       全年来看，种子业务的净销售额为95.45亿美元，同比增长1%，销售额有机增长4%。这主要得益于价格增长3%和销量增长1%的推动，尽管受到了2%的不利汇率影响和1%的不利投资组合影响的部分抵消。

2.4  2025年展望

       2024年全球玉米和大豆消费量创纪录，同时产量强劲，支持了农业板块的收入水平。全球谷物价格正在回升，全球玉米库存与消费比是10多年来最紧张的。农民对高端技术的需求依然强劲，以最大化产量。尽管作物保护行业需求开始稳定，但预计价格压力将持续存在。此外，预计强势美元将对2025年的农业经济产生影响。

       基于此，科迪华预计2025年公司全年净销售额将在172亿至176亿美元之间，预计增长3%。运营EBITDA预计为36亿至38亿美元，预计增长率为10%。运营每股收益预计为2.70至2.95美元，预计增长率为10%。公司还计划在2025年回购约10亿美元的股票。

3  巴斯夫

       巴斯夫集团执行董事会主席凯礼博士（Dr. Markus Kamieth）在与首席财务官Dirk Elvermann博士一同公布2024年财务数据时表示：“我们业绩表现良好，这得益于‘核心业务’的强劲表现。‘核心业务’不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益较2023年增长18%。”在“核心业务”领域，不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益实现强劲增长，这一增长主要得益于销量的提升。部分增长被“自主业务”的收益下降所抵消。

       在农业解决方案业务领域，不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益大幅下降，主要受到草铵膦业务发展的影响。此外，贵金属价格急剧下跌以及催化剂业务部销量下降，导致表面处理技术业务领域收益略有下降。

3.1  欧洲市场

       欧洲销售额下降了1.9亿欧元，至24.1亿欧元，占总销售额的24.6%。主要原因是作物保护产品的销量下降以及土耳其里拉带来的负面货币影响。价格上涨对销售额产生了积极影响。

3.2  北美市场

       北美销售额较上一年下降至38.97亿欧元，占总销售额的39.8%。这一下降主要是由于草铵膦价格的降低。此外，加拿大元和墨西哥比索的负面货币影响也导致了销售额的下降。不过，销售量保持稳定。

3.3  亚洲市场

       亚洲销售额增长了6,300万欧元，达到11.35亿欧元。这主要得益于几乎所有业务领域的销量增长。然而，负面货币影响（尤其是人民币和日元）以及价格下降对业绩产生了一定的抑制作用。

3.4  南美洲、非洲、中东地区

       南美洲、非洲、中东地区的销售额较上一年下降了6,300万欧元，至23.56亿欧元，占总销售额的24.0%。这一下降主要是由于巴西雷亚尔和阿根廷比索的负面货币影响以及价格下降所致。几乎所有业务领域的销量增长起到了一定的抵消作用。

3.5  EBITDA（息税折旧摊销前利润）

       息税折旧摊销前利润（EBITDA）扣除特殊项目后为19.38亿欧元，相比2023年的20.7亿欧元有所下降。尽管EBITDA显著下降，但业务现金流略高于上一年，2024年为18.61亿欧元，而2023年为17.46亿欧元，这主要得益于库存大幅减少以及应收账款增长放缓带来的积极影响。扣除特殊项目之前的EBITDA显著下降，主要是由于草铵膦业务受到艰难市场条件的影响。此外，由于通货膨胀以及上一年度包含的一笔保险赔付，固定成本较上一年有所增加。利润的下降也导致扣除特殊项目之前的EBITDA利润率从上一年的22.5%降至19.8%。2024年的EBITDA包括了-2.79亿欧元的特殊项目，这些主要源于因宣布关闭德国在Knapsack和法兰克福的草铵膦生产及制剂工厂而确认的准备金支出。