江苏中旗科技股份有限公司（以下简称“中旗股份”）是江苏省高效低毒农药原药生产企业，目前已形成年化超15亿元的营收规模。2018年，中旗股份在我国农药企业销售百强中排名38位，属我国大中型农药原药生产企业。公司在近年总体保持超过20%的营收和利润增长率，且平均ROE水平在15%以上，在行业内表现出突出的竞争力。

       2019年第2和第3季度，公司受到装置停产困扰，业绩同比出现下滑，但公司竞争优势未受根本影响。短期看，外部不可抗力因素趋于消解，公司业绩有望随装置复产迎来集中释放；长期看，公司成长潜力犹在，有望重回快速成长通道。

       中旗股份主要产品面向全球制剂龙头，与行业巨头共生。根据公司招股说明书披露，公司数年前就已成为跨国农药公司陶氏益农、拜耳作物科学、先正达、巴斯夫农化的战略供应商。公司2015年、2016年上半年的第一、第二大供应商分别为拜耳作物化学和陶氏益农，公司氯氟吡氧乙酸、精噁唑禾草灵、炔草酯等主要产品是陶氏益农、先正达等制剂产品所对应的原药品种。借助于行业巨头的紧密关系，公司原药产品能够获得稳定且有潜在增长空间。

       中旗股份在各细分产品中产能领先，规模竞争优势突出。从所处竞争格局来看，公司直接竞争对手规模有限。公司虽然总体量不大，但在主营的各小产品均具备相当的规模优势。据招股说明书披露，公司在主要产品中规模均领先于国内同行。

       凭借丰富的技术储备、前瞻的产品规划和持续的资金投入，公司近年来拥有的农药登记证资源快速增多。截至2019年上半年，公司及子公司在境内共计取得105项农药登记证书，涵盖多类主流或新型除草剂、杀虫剂、杀菌剂原药产品。此外，取得55项生产许可证书/批准证书；在境外主要市场与客户联合登记取得多个登记证书。丰富的许可证资源赋予公司根据市场形势投放农药产能的能力，使公司具备在未来持续扩产增量的潜力。

       技术层面，公司是国内有机合成技术较为突出的原药企业，是国内较早自主掌握氟化、不对称合成和手性技术、相转移催化、氨化等关键性技术的企业。公司拥有一支以博士、硕士为主力军的研发队伍，拥有良好的技术创新及研发机制，经过十余年的研发，公司自主开发了多种合成技术，在此基础上开展了多个产品的小试、中试和大生产，形成了完整的产业化能力。公司业已储备了大量新产品的生产技术，并且随着研发团队规模的扩大和技术水平的提高，公司能够开发出更多的具有良好市场前景的新产品。

       募投项目集中在公司现有农药产品的中间体及与现有产品化学结构相似的原药产品，助力公司延伸产业链、增加规模效应。中旗股份2016年底IPO募投项目分别在两个园区内进行。淮安盐化新材料产业区建设的年产400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目，当前已进入试生产阶段。HPPA和HPPA-ET分别是炔草酯和精噁唑禾草灵两种除草剂原药的中间体。当前公司炔草酯和精噁唑禾草灵的产能分别为700吨和800吨，是公司主要生产的两种除草剂原药。

       南京化学工业园区内，年产300吨98%氟酰脲原药和300吨96%螺甲螨酯原药项目实施后，预计带来的营收和利润分别达到2.3亿和3,000万；年产500吨97%甲氧咪草烟和500吨97%甲咪唑烟酸项目投产后,预计营业收入和利润分别增加1.7亿和4,000万。

       技改项目进一步扩充生产规模，突破产能瓶颈。上市之初公司主要除草剂、杀虫剂原药产品并未满产，随着下游需求不断扩大、公司产品不断得到下游客户认同，各产品产销量逐步扩大。公司在2019年3月22日披露了氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目和年产5,700吨农药原药技改项目。