近日，长青股份发布2018年报，全年实现营业收入30.01亿元，同比增长33.65%，实现归母净利润3.19亿元，同比增长40.16%，扣非后归母净利润3.22亿元，同比增长40.11%。单看第四季度，实现营业收入7.13亿元，同比基本持平，环比下滑10.57%；归母净利润6,569.07万元，同比增长2.50%，环比下滑19.11%。业绩略低于预期。

全年业绩基本符合预期

       公司营业收入迈入 30 亿元大关，收入和净利润均创下上市以来新高，2017、2018年连续两年维持40%以上净利润增速，一方面受益于公司产能持续增加，内生增长，另一方面受益于2016年以来环保严查下国内原药产能收缩，原药价格上涨。杀虫剂收入15.09亿元，增长53.2%，近5年来首次超过除草剂，一方面来自吡虫啉、啶虫脒价格上涨，另一方面，上一轮可转债项目300吨/年茚虫威在2018年一季度末投产，贡献3,187万元净利润。

       产销良好带动业绩增长，管控有效三费率逐步下降。公司全年业绩高速增长主要由于农药下游景气延续以及募投项目投产，公司产品销量及价格上涨，尤其是出口量增长较多所致（2018年实现自营出口14.45亿元，同比增长71.84%）。全年公司主要产品吡虫啉均价17.3万元/吨，同比增长约6.2%，麦草畏均价9.6万元/吨，同比增长4.3%；由于原材料价格上涨以及外购贸易类产品销售增加，公司毛利率下滑1.40个百分点至25.33%。费用方面，公司管控有效以及营收增加规模效应显现，全年公司三费率下滑0.61个百分点至12.39%，其中销售费用率下降0.51个百分点至3.35%，管理费用率（考虑研发费用）下滑0.57个百分点至8.60%，由于短期借款的减少以及汇兑收益增加，公司财务费用率下降1.05个百分点至0.44%。

生态环境部禁止环保“一刀切”

       部分园区和企业在近年的环保风暴下整改逐渐到位， 有望在2019年逐步复产，但环保硬约束仍在， 环保将继续高标准，行业整体环保成本抬升下对原药价格具有支撑，即使价格有所回调，预计回调幅度有限，仍有望继续维持高位。同时公司产品长单较多，2019年长单产品价格锁定在2018年年底高位，预计2019年公司业绩有望维持高位。

可转债发行，助力公司成长

       公司于2019年2月27日公开发行面值总额 91,380万元可转换公司债券，可转债成功发行，缓解公司资金压力，助力公司成长。

 新项目陆续投产保证后续业绩增长。1,600吨丁醚脲，5,000吨盐酸羟胺可转债项目已于2018年开工建设，有望成为公司2019年新增量。5,000吨麦草畏和3,500吨草铵膦募投项目2019年有望开工建设，募投项目产品成长空间明确，技术储备充分，将构成未来几年公司成长主要新增量。