草甘膦价格不断上涨突破历史高点，中金公司（601995）研报表示，草甘膦长周期的价格体系将会重塑，可能很难回落至3万元/吨以下价格水平，过去5年（2016—2020年）价格中枢2.3万元/吨或成为历史，行业将迎来十年一遇的景气周期。 

价格突破历史高点，长期价格体系或重塑

       近期，草甘膦价格不断上涨，至上周，价格已上探至4.65万元，突破2013年的4.5万元/吨，较去年同期上涨110%以上，吨利润达到1.25万元/吨。

（图片来源：中金公司）

       中金公司认为，草甘膦价格的推动因素主要有：疫情影响、海外生产偏紧，库存低位、现货紧缺；农户种植积极性提高，市场需求旺盛；上游原材料涨价，成本抬升。

       短期维度，2020年新冠疫情爆发后，拜耳美国、巴西等地工厂开工多次出现不可抗力，在自给无法满足情况下其加大海外采购。中国方面，2020年一季度湖北地区生产供应受影响，2020年8月洪灾对乐山福华生产产生影响，且造成库存损失，2021年1月内蒙古某企业发生火灾，至当前时点开工率仅能保持在五成左右。在诸多意外事件发生之后，目前国内统计库存不足1万吨，远低于安全库存状态，若考虑订单已提前预约至8月，实际库存水平或更短缺。长期维度，2014—2020年由于草甘膦价格的长期低迷，边际上的供应持续退出，基本无新增投资，行业处于持续收缩状态；行业的整合并购，寡头特征进一步凸显。展望未来，由于草甘膦的扩产受到环保政策制约，很难通过扩产扭转当前供应短缺格局。

公司业绩受益，股价先行表现

       毋庸置疑，在草甘膦价格突破历史高点并不断攀升的预期下，行业内相关公司业绩将持续受益，A股股价也先行表现。根据同花顺（300033）数据显示，自5月底以来，A股草甘膦板块指数一改震荡格局，开始不断攀升，截至目前，13个交易日以来，板块指数涨逾11%。

       个股方面，兴发集团（600141）、新安股份（600596）、江山股份（600389）等行业龙头股均已形成一波上涨趋势。6月9日板块个股再度大幅走强，截至发文，江山股份涨逾8%，兴发集团涨逾4%，新安股份、和邦生物（603077）等跟随上涨。

小产能退出，龙头加速整合

       根据中金公司研报指出，当前全球草甘膦产能集中于中国和美国，中国CR3占比提升至68%。A股公司草甘膦产能方面，券商研报显示，兴发集团合计18万吨产能；江山股份产能为7万吨，其拟收购福华股份后将达到22.3万吨产能；新安股份草甘膦原药产能8万吨；扬农化工（600486）草甘膦产能3万吨/年。

（图片来源：中金公司）

       2014年至今，中国被淘汰的草甘膦产能合计27.7万吨，淘汰时间主要集中在2015—2016年，集中于上一轮下行周期。华东地区淘汰产能最多，达12.2万吨，占总淘汰产能44%；其次为华中和西南地区。此外，近年来行业中龙头企业加速合并，2018年2月兴发集团以2.4亿元现金收购内蒙古腾龙100%股权，产能从13万吨提升至18万吨；2021年4月，江山股份公告拟重组并购福华通达100%股权，产能提升至22万吨，成为国内行业第一。